人民币汇率迭创阶段新高 机构称“股债汇”三牛可期

当地时间1月13日，美国财政部公布半年度汇率政策报告，取消对中国“汇率操纵国”的认定。在岸人民币对美元当日开盘后飙升近300点，最高至6.8661，创下去年7月以来新高。截至14日16：30收盘报6.8854。

1月14日，人民币兑美元汇率中间价报6.8954，较前一交易日上调309个基点。1月15日，美元指数震荡延续，人民币中间价报6.8845，上调109点。机构指出，当下贸易形势转暖、经济预期改善、市场风险偏好回升、结汇增多、美元走弱等诸多因素支撑，未来一段时间人民币汇率有望在双向浮动中呈现偏强震荡走势。

另外，人民币升值的强烈预期巩固了境外投资者加仓人民币资产的信心。业内人士认为，随着汇率走强、资本流入趋势增强，国内资产价格的利好明确，“股债汇”三牛可期。

汇率迭创阶段新高

据《中国证券报》报道，1月14日在岸、离岸人民币对美元汇率盘中均一度升破6.87元。亚洲交易时段，在岸人民币汇率最高涨至6.8661元，离岸人民币汇率最高涨至6.8675元，双双创下自2019年7月12日以来的半年新高。

自2019年8月5日，在岸、离岸人民币兑美元双双跌破“7”关口，8月8日人民币中间价也“破7”，随后约4个月时间均保持在7水平，市场并未见大幅恐慌。

2019年9月初，人民币汇率在创出2005年汇改以来新低后便峰回路转，此后持续波动反弹。自2019年12月下旬开始，人民币重启升值通道，在岸、离岸人民币汇率较2019年9月低点最多时均反弹3200点左右。

1月7日，在岸人民币与离岸人民币双双涨破6.94元关口，日内均涨逾300点。1月9日， 离岸人民币兑美元涨破6.92关口，在岸人民币随后在1月10日涨破6.92关口。1月13日，在岸、离岸人民币双双升破6.90关口，再创近五个多月新高，上涨均超过300点。1月14日，在岸、离岸人民币仍保持在6.8水平，日内均升破6.87关口。

在过去9个月，人民币汇率经历了一个从连续贬值到不断走强的“轮回”，有贬有升、双向浮动、弹性十足。

全年有望保持稳定

展望今年的人民币汇率，支撑人民币汇率保持稳定甚至阶段性走强的因素依旧存在。《证券时报》报道称，长期看，决定汇率走势的基础在于国际收支等经济基本面。从国际收支的经常账户项下看，2019年，中国经常项目顺差有着鲜明的“衰退型贸易顺差”的特征，即进出口增速同时下降，但进口增速下降更快，市场一度担心经常账户项下会出现小幅逆差。不过，从近期进出口等经济数据表现看，经济正在企稳向好。

1月14日公布的去年12月进出口数据表现亮眼，进出口、进口和出口规模均创出历史峰值，经济回暖和市场信心回升促进了进出口增速抬升，预计这一趋势还有望延续，从而有利于保障今年经常账户顺差的稳定。

从国际收支的资本账户项下看，随着我国金融业对外开放的不断深化，以及我国保持稳健的货币政策，外资持续流入我国的股市债市，同样会支撑人民币汇率走强。可以预见，2020年外资净流入趋势仍有望延续，目前，海外负利率债券规模占全球债券总市值二三成，相比之下，中国金融资产的比较优势愈发显现。

央行行长易纲多次表态，应尽量长时间保持正常的货币政策空间。我国的利率水平相较于其他低利率国家，仍有望在中长期内保持一定利差，这也会持续吸引外资的流入。

多重利好推动当下人民币汇率回归升势，这一趋势短期内仍有望延续，汇率走强也会对股市、债市等其他金融市场表现形成正面促进作用。全年看，在经济企稳、国际收支平衡、贸易局势缓和等因素“加持”下，人民币汇率预计仍会保持基本稳定。

股债汇三牛可期

据《上海证券报》报道，中信证券研究所副所长明明称，“人民币汇率与资本流动之间的影响是相互的，北向资金的加快流入使得人民币的需求量增加，也起到推高人民币汇价的作用。”

“一方面，两者面对的影响因素重叠部分较大;另一方面，一致的风险情绪也会对两者产生影响，增加联动性。”明明进一步表示，从人民币汇率与上证50、中证500以及创业板的相关性上来看，人民币汇率与中证500以及创业板的相关性更强，反映出中小企业受到基本面以及风险情绪因素的影响更为明显。

站在全球角度，国际投资者对人民币资产的配置比例仍有较大增长空间。瑞银投资研究部首席中国经济学家汪涛表示，目前中国国债收益率在3%左右，仍比许多国家高，随着人民币汇率的企稳回升，将有助于吸入更多外资。

汇丰前海证券研究部总经理孙瑜表示，预计今年外资配置A股将稳步增长。中国是一个产业配套齐全的国家，A股行业分布完整，而且还处于估值洼地，科创板的推出让越来越多新经济公司选择在A股上市，这些因素都将带来很大的配置吸引力。

莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，目前海外负利率资产规模超过11万亿美元，依然处于高位，在全球债券总市值中的占比超过20%，而中国还保有正常的货币政策空间，且经济保持相对较高增速。总而言之，人民币资产收益率在全球“越看越正”。

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